Stock-options et excès


Une partie de la première de couverture du livre de J. E. Stiglitz
Un livre intéressant et utile.

Stock options

Un type de rémunération, parmi d’autres, pour inciter les salariés et les dirigeants à contribuer aux performances de l’entreprise a connu un essor pendant un certain temps. Il s’agit des stock-options ou options sur titres. Dans quelle mesure incitations et offre d’options sur titre sont-elles liées ?

Un salarié peut acheter des actions nouvelles en participant à une augmentation de capital ou des actions existantes de son entreprise (cotée ou non) si la direction de cette dernière lui en donne le droit en contrepartie de certaines performances et à certaines conditions. Il s’agit d’un moyen d’intéressement des salariés au capital de l’entreprise connu sous le terme stock-options. Les stock-options constituent une rémunération incitative.

« Votre entreprise vous offre la possibilité d’acquérir des actions de la société. Vous avez ainsi le droit, et non l’obligation, de lever l’option pendant une période déterminée et au prix fixé le jour de l’attribution de l’option, le prix d’exercice. »

« Une façon d’aligner les intérêts des employés avec ceux des investisseurs est de créer une culture de propriété. »

Précisons que cours du titre et prix d’exercice (de l’option) diffèrent. Aucun intérêt pour le bénéficiaire de lever l’option attribuée si le cours de l’action est inférieur au prix de l’exercice.

Les incitations et les crises financières :

Un secteur financier surdimensionné préjudiciable aux contribuables

Joseph E. Stiglitz, dans le chapitre 3, page 109 du livre mentionné, parle de la crise économique des années 2008 et l’échec de la réglementation des marchés financiers. « Les erreurs qui ont été commises dans ce secteur (financer) ont été très chères aux contribuables. Ce n’est pas la première fois que, en ne s’acquittant pas de leurs fonctions essentielles, les marchés financiers provoquent de lourdes pertes et une récession économique. ». L’auteur attribue la crise économique à la taille et à la croissance insoutenable du secteur financier qui répond, par conséquent, de moins en moins aux besoins d’une économie plus productive. Pour la critique du néolibéralisme et la nécessité de la réglementation destinée à assurer la stabilité financière, voir le même livre, pages 111-133.

Une mauvaise allocation des ressources

L’auteur affirme que le sauvetage du secteur financier a mobilisé des ressources pour la recapitalisation des institutions financières ce qui ne représente pas le meilleur usage, la meilleure allocation du capital. Ces ressources auraient dû être allouées « à l’investissement dans l’éducation, la santé, les infrastructures et la technologie » afin de stimuler la croissance économique. Ces investissements s’avéraient encore plus nécessaires dans les pays en développement. En effet, les théories de la croissance endogène (années 1980) mettent l’accent sur l’accumulation du capital au moyen de l’investissement dans le capital humain, physique, technologique et public.

Dans le même livre, J. E. Stiglitz aborde la question des incitations. Selon lui « Les incitations sont donc cruciales pour que le système financier fonctionne avec efficience et efficacité. », page 133. Or ces incitations des institutions et de leurs dirigeants doivent être bien orientées pour ne pas s’avérer incompatibles avec les « objectifs sociaux du système financiers ». On touche indirectement ici à la gouvernance d’entreprise, dans le secteur financier, dont la défaillance réside, selon l’auteur, dans l’importance accordée aux incitations favorables aux actionnaires à court terme mais qui le sont beaucoup moins à long terme.

A propos des stock options, J. E. Stiglitz recommande : « Il faut que les stocks options soient rapportées comme une forme de rémunération-c’est-à-dire inscrites aux dépenses et evaluées au moment de leur émission ou la révision de leur prix d’exercice. », page 134. L’auteur souligne les effets pervers dus à la rémunération en stocks options en tant que forme d’incitation dans la mesure où cela « encourage des pratiques comptables trompeuses qui contribuent à une hausse (temporaire) du cours de l’action », page 135.

بالعربي
خيارات الأسهم

كان أحد أنواع التعويضات ، من بين أمور أخرى ، لتشجيع الموظفين والمديرين على المساهمة في أداء الشركة مزدهرًا لبعض الوقت. هذه هي خيارات الأسهم أو خيارات الأوراق المالية. إلى أي مدى ترتبط الحوافز وطرح خيارات الأسهم؟

يمكن للموظف شراء أسهم جديدة من خلال المشاركة في زيادة رأس المال أو الأسهم الحالية لشركته (مدرجة أو غير مدرجة) إذا منحته إدارة الأخيرة الحق في القيام بذلك مقابل أداء معين وفي ظل ظروف معينة. هذه وسيلة لتقاسم أرباح الموظفين في رأس مال الشركة المعروف باسم خيارات الأسهم. تشكل خيارات الأسهم تعويضات حافزة.

تتيح لك شركتك فرصة الحصول على أسهم في الشركة. وبالتالي لديك الحق ، وليس الالتزام ، لممارسة الخيار لفترة محددة وبالسعر المحدد في يوم منح الخيار ، سعر الممارسة.

تتمثل إحدى طرق التوفيق بين مصالح الموظفين ومصالح المستثمرين في خلق ثقافة الملكية.
لاحظ أن سعر السهم وسعر الممارسة (للخيار) مختلفان. لا فائدة للمستفيد لممارسة الخيار الممنوح إذا كان سعر السهم أقل من سعر الممارسة.

الأزمات والحوافز المالية:

قطاع مالي ضخم يضر بدافعي الضرائب

جوزيف ئي. ستيجليتز ، في الفصل الثالث ، الصفحة 109 من الكتاب المذكور ، يتحدث عن الأزمة الاقتصادية لعام 2008 وفشل تنظيم الأسواق المالية. لقد كانت الأخطاء التي ارتكبت في هذا القطاع (التمويل) عزيزة جدًا على دافعي الضرائب. ليست هذه هي المرة الأولى التي تتسبب فيها الأسواق المالية في خسائر فادحة وركود اقتصادي بفشلها في أداء وظائفها الأساسية. يعزو المؤلف الأزمة الاقتصادية إلى الحجم والنمو غير المستدام للقطاع المالي ، والذي يستجيب بالتالي أقل وأقل لاحتياجات الاقتصاد الأكثر إنتاجية. للاطلاع على نقد الليبرالية الجديدة والحاجة إلى تنظيم لضمان الاستقرار المالي ، انظر نفس الكتاب ، الصفحات 111-133.

سوء تخصيص الموارد

يدعي المؤلف أن إنقاذ القطاع المالي قد حشد الموارد لإعادة رسملة المؤسسات المالية ، وهو ليس أفضل استخدام ، أفضل تخصيص لرأس المال. كان ينبغي تخصيص هذه الموارد للاستثمار في التعليم والصحة والبنية التحتية والتكنولوجيا لتحفيز النمو الاقتصادي. وكانت هذه الاستثمارات ضرورية أكثر في البلدان النامية. في الواقع ، تؤكد نظريات النمو الداخلي (الثمانينيات) على تراكم رأس المال من خلال الاستثمار في رأس المال البشري والمادي والتكنولوجي والعامة.

في نفس الكتاب ، يتناول J.E Stiglitz مسألة الحوافز. ووفقًا له ، فإن الحوافز تعتبر بالتالي أمرًا بالغ الأهمية لكي يعمل النظام المالي بكفاءة وفعالية. ، الصفحة 133. ومع ذلك ، فإن هذه الحوافز للمؤسسات وقادتها يجب أن تكون موجهة بشكل جيد حتى لا تتعارض مع الأهداف الاجتماعية للنظام المالي . نتطرق هنا بشكل غير مباشر إلى حوكمة الشركات ، في القطاع المالي ، والتي يكمن ضعفها ، وفقًا للمؤلف ، في الأهمية المعطاة للحوافز المواتية للمساهمين على المدى القصير ولكنها أقل بكثير على المدى الطويل.

فيما يتعلق بخيارات الأسهم ، يوصي JE Stiglitz بما يلي:يجب الإبلاغ عن خيارات الأسهم كشكل من أشكال المكافأة – أي المصروفات والقيمة في وقت إصدارها أو مراجعة سعرها ، صفحة 134. يؤكد المؤلف على الآثار الضارة الناجمة عن المكافأة في خيارات الأسهم كشكل من أشكال الحافز بقدر ما يشجع ممارسات المحاسبة الخادعة التي تسهم في ارتفاع (مؤقت) في سعر السهم. الإجراء على
الصفحة 135.

Références

https://www.cafedupatrimoine.com/actualites/stock-options-conseils-investissement

https://www.google.fr/amp/s/www.capital.fr/entreprises-marches/stock-options-1316552%3famp

https://mintzedge.com/blog/why-does-a-company-issue-stock-options

Site en anglais avec des exemples sur le fonctionnement des stock-options :

https://www.sfu.ca/~mvolker/biz/options-sar.htm

un article intéressant dans La Tribune sur la critique des stock-options :

https://www.latribune.fr/actualites/economie/france/20120124trib000680007/les-stock-options-un-systeme-qui-appartient-deja-au-passe.html

Article très intéressant de Stéphane Guimbert et Jean-Christophe Valla (l’INSEE) sur une comparaison internationale de la fiscalité des stock-options :

Cliquer pour accéder à es344a1.pdf

Site pour définition et fonctionnement des stock-option.

Site en français, précise le régime fiscal des stock-options

https://www.capital.fr/entreprises-marches/stock-options-1316552?amp

https://www.investopedia.com/articles/optioninvestor/09/selling-options.asp

https://www.lafinancepourtous.com/decryptages/marches-financiers/produits-financiers/stock-options/?gclid=EAIaIQobChMIueSIjYvB7gIVV53VCh3JfQWUEAMYASAAEgI4uPD_BwE

Un article intéressant de IDI CHEFFOU Abdoulkarim sur les déterminants de l’attribution des stock-options et l’impact sur les performances de l’entreprise, dans :

Cliquer pour accéder à drmfinance0508.pdf

المراجع

https://www.cafedupatrimoine.com/actualites/stock-options-conseils-investissement

https://www.google.fr/amp/s/www.capital.fr/entreprises-marches/stock-options-1316552٪3famp

https://mintzedge.com/blog/why-does-a-company-issue-stock-options

موقع باللغة الإنجليزية مع أمثلة على كيفية عمل خيارات الأسهم:

https://www.sfu.ca/~mvolker/biz/options-sar.htm

مقال مثير للاهتمام في La Tribune حول نقد خيارات الأسهم:

https://www.latribune.fr/actualites/economie/france/20120124trib000680007/les-stock-options-un-systeme-qui-appartient-deja-au-passe.html

مقال مثير جدا للاهتمام من

Stéphane Guimbert و Jean-Christophe Valla (INSEE) بشأن مقارنة دولية للضرائب على خيارات الأسهم:

Cliquer pour accéder à es344a1.pdf

موقع لتعريف وتشغيل خيارات الأسهم.

الموقع باللغة الفرنسية ، يحدد النظام الضريبي لخيارات الأسهم

https://www.capital.fr/entreprises-marches/stock-options-1316552؟amp

https://www.investopedia.com/articles/optioninvestor/09/selling-options.asp

https://www.lafinancepourtous.com/decryptages/marches-financiers/produits-financiers/stock-options/؟gclid=EAIaIQobChMIueSIjYvB7gIVV53VCh3JfQWUEAMYASAAEgI4uPD_BwE

مقال مثير للاهتمام بقلم IDI CHEFFOU عبد الكريم حول محددات تخصيص خيارات الأسهم وتأثيرها على أداء الشركة ، في:

Cliquer pour accéder à drmfinance0508.pdf